「康」「樂」消費主題延續

「炒股不炒市」成為近期市場的慣用詞，self storage無他，君不見去年港股停滯不前、A股更熊霸全球的同時，科網、濠賭、醫藥、環保等相關股份均屢創新高。中金本周發表報告，概括2013年這個大趨勢，指出上述行業的表現，反映了內地經濟結構趨向消費傾斜，並逐漸步入升級期，預料「康」、「樂」強者�強，今年可以繼續押注。 新城鎮化以人為本 過去，內地居民消費�眼於衣、食、住、行的基本需求，然而隨�居民的消費能力日益提升，追求消費升級，不但對衣、食、住、行的要求更高，且投放在追求健康及娛樂的金錢更多。 健康方面，與內地的新城鎮化有密切關係。過去十多年，中央持續推進城鎮化，發展至今，核心已由以往�重「造城」，進化到今時的以「人」為本，以改善民生、提高城鎮人口素質和生活質量為重點，即�重教育、醫療�生等民生領域，直接利好醫藥板塊，預料行業發展空間廣闊。 要進一步維持人民健康，杜絕污染亦相當重要。過去多年，內地力谷投資以拉動經濟，不但破壞然生態環境，也使空氣污染愈趨嚴重，損害居民健康。因此，新政府繼續推動環保事業，於三中全會多次強調要實行資源有償使用及生態補償制度，料推廣清潔能源如燃氣、風電及光伏等，以及整治高污染行業為事在必行。 此外，要建設一個適宜居民生活的城市，娛樂亦不能或缺。去年，科網、手遊及濠賭等休閒娛樂板塊，已獲市場垂青；中金認為，這些行業能滿足居民的娛樂需求，預料今年將繼續跑出。 傳統產業料成輸家 加上，工信部已於去年底發放4G牌照，未來的網速及網絡質素將更快及更穩定，有助緩解目前網速及寬帶的瓶頸問題。根據《寬帶中國戰略及實施方案》指出，到2020年內地網路家庭普及率達70%，移動通訊3G或LTE用戶普及率達85%，互聯網的普及料進一步使衣、食、住、行等方面更趨方便及舒適，相關板塊值得長�關注。 從圖二所見，參考其他成熟國家的例子，佔股市市值比例較高的均為消費性行業，如電信業務、信息技術、醫療保健、日常消費品等；相反，傳統行業如原材料、能源、金融及公用事業，佔比則較小。 把目光返回內地，目前內地處經濟轉型的階段，佔股市市值比例較小的為消費性行業，料相關行業有望迎來結構性的機遇。然而，代表舊經濟、但佔股市市值較大比例的傳統行業如原材料、能源、金融及公用事業，尤其是煤炭股及內銀股，前者屬高污染行業，料將續受中央整治，打壓需求；後者則受金融改革影響，削弱盈利能力，料均成為經濟結構轉型的大輸家。 科網增長未見頂 自21世紀初科網泡沫爆破後，科網股再次成為熱炒的對象。美國納斯達克指數高企之餘，在香港上市的科網股如騰訊控股（00700）、金山軟件（03888）等去年股價大幅跑贏大市。 手機成新增長動力迷利倉 不過與當時的科網泡沫不同，現時互聯網在日常生活的應用愈來愈多，從過去純粹的「虛擬世界」，到現時成為日常生活不可或缺的一部分，風險未如當年高企。乙太網（Ethernet）創始人之一梅特卡夫（Robert Metcalfe）提出，網路的價值，為使用者數量的平方，換言之使用者愈多，網路價值增長將愈來愈快。現時全球以至內地的網絡普及率，與2000年相比截然不同，科網股的估值自然亦有異。 內地科網股過去主要增長動力，源自網絡普及化。根據中國國家互聯網信息中心的資料，內地網民數據於去年9月，已突破6億人的大關，傳統互聯網的普及率雖未達到飽和，但增長放慢難以避免。科網股要維持其盈利高增長，必須尋找新的增長點。 過去一提起科網，便想起個人電腦，然而無�互聯網的應用，已成為不可逆轉的趨勢。根據中金估計，去年內地手機網民數目已超過4.5億人，互聯網信息中心的數據更反映去年首9月新增網民中，有近七成為手機網民。無�網絡的重要性日漸增加，對科網股的意義不單形於從電腦走到移動平台，而是革命性的增長動力。 為配合「信息化」的國家戰略，內地去年底發放4G牌照，無�互聯網的網速和帶寬進一步提高，令無�互聯網更廣泛應用，視頻、物聯網、購物等產業，均能因此更「互聯網化」。 萬物互聯勢在必行 科網相關的產品五花八門，包括即時通訊、網絡搜尋器、雲計算等，然而全球科網巨頭之一思科（CISCO）卻認為「未夠喉」。該企業以「萬物互聯」形容物聯網、傳統互聯網、移動互聯網等潛在發展。根據其預測，全球「萬物互聯」所衍生的產品數目，將由去年的100億個，增加至2020年的500億個，科網企業能否分一杯羹，就需要看其創新能力。根據海通國際估計，內地有近99%以上的事物未實現互聯，將為內地科網業提供增長點。 選股方面，除了留意企業的業務特色外，參考即時通訊軟件、網絡搜尋器、網上商貿等的發展，科網不同的範疇，無一例外走向寡頭壟斷的局面，首位的市佔率動輒逾半，「老二」往往只有約兩成。因此，在未成熟的範疇上（如手機遊戲）尚可以「估第一」，但發展時間較長的產品或服務，仍以龍頭為佳。 藉微信攻手遊 騰訊獨佔騖頭 騰訊作為科網業霸主，業務多元化；除社交平台，還有通訊平台、增值服務及電子商務交易等。截至去年9月，集團旗下手機通訊平台微信的每月活躍用戶逾2.7億個，隨�用戶規模持續擴大，能與以社交元素為主的手遊業務產生協同效應，帶動收入增長，成為真正的金蛋。 摩通將騰訊今年手遊業務淨收入預測，上調9.3%至82億元人民幣，相當於市佔率48%，拋離百度的17%及奇虎360的12%。此股於去年12月底破頂後，續於高位整固，可於約490元低吸，作長�持有。迷你倉