大資管時代突圍信托業嘗試跨界變革

李高陽隨著信托的"制度紅利"不斷被大資管時代的到來和利率市場化的推進所削弱，迷你倉最平信托行業的資產規模增速逐漸放緩。根據信托業協會公佈的三季度數據，雖然國內67家信托公司管理的信托資產規模突破10萬億元，但信托資產規模環比增速連續三個季度出現下降。目前來看，信托公司的處境不容樂觀，前有銀行、保險、基金等金融子行業的直接交鋒和競爭，後有兌付高峰壓頂，可謂是"前狼後虎"。在這樣的背景下，信托公司如何實現突圍，已然成為業內的關注焦點。甚至有業內人士建議，面對其他金融機構的挑戰，信托業不應過分退縮，而是要嘗試跨界的變革，做"野蠻人"。"前狼後虎"自去年下半年以來，證監會和保監會針對資產管理市場密集出台一系列"新政"，圍繞的主題大多是"放鬆管制"，旨在給所監管的金融機構資產管理業務進行"鬆綁"，由此掀開大資管時代的序幕。此外，今年10月，首批11家銀行開始試點債權直接融資工具、銀行資產管理計劃，信托公司的通道作用被進一步弱化。方正東亞信托研究發展部總經理楊帆近日在北京舉行的金博會上表示："我們現在處於一個大資管時代，競爭變得日益激烈，今年這種競爭的態勢越發加強，並且我認為到2014年的時候這個行業將會變得更加慘烈。"某信托公司人士告訴《第一財經日報》記者，在今後的資產管理市場，信托公司將面臨銀行、券商、保險、基金子公司、期貨等金融子行業的直接競爭，以往的通道業務空間將進一步被壓縮。真正讓信托公司感到憤憤不平的是，上述金融機構開展的"類信托"業務並不受《信托法》約束，反而比信托公司有了優勢。"我們不擔心競爭，擔心的是不公平的競爭。"上述信托公司人士表示。北京信托業務三部的總經理盛軍認為，信托公司在大資管時代的突圍之路或許就在於深挖傳統業務，主要包括三個方面：一是嚴守風控，避免出現較大的兌付問題；二是要對優質的基礎資產進行挖掘；三是維護好已有的客戶資源和渠道優勢。"但無論如何，最關鍵的還是實現差異化發展，尤其是在主動投資方面。"他表示。興業信托創新研究部總經理李勇表示，在大資管時代，各路金融機構紛紛進入原來信托業的專屬領域，與此相對，信托業是否能做一些跨界的變革，"當門外的野蠻人闖進來，我們為什麼不能走出我們的柵欄，也當一回野蠻人，到銀行資管，到券商、基金、保險這些領域去做一些交叉式的、跨界式的這樣一個創新"。真正牽動監管和信托公司神經的是兌付壓力。中金公司此前預計，2013年到期的房地產信托規模2816億，總還款額約3100億。實際上自去年以來，信托項目難以兌付的個案時有發生。東方資產管理公司發佈報告指出，2013年，信托存量業務出現問題的趨勢是小幅增加，最容易出現問題的項目集中在三大領域——煤礦、藝術品和房地產；信托公司面臨的最主要操作風險是審迷你倉不嚴，風險防範中最薄弱的環節是盡職調查。政信合作的新規也讓信托公司感到不安，去年底四部委出台463號文，其中"堅決制止地方政府違規擔保承諾行為"等內容在一定程度上束縛了信托公司政信合作的手腳；銀監會8號文的出台以及銀行試點資管業務使得銀信合作遭到重創；"新國五條"出台等因素對房地產信托也造成拖累。野蠻生長盡管信托公司面臨上述一系列利空因素，但並不意味著這個資產規模突破10萬億、排名中國第二的金融行業不能繼續騰飛。實際上，業內人士普遍認為極具靈活屬性和想象力的信托公司未來創新空間極為廣闊。"我從來沒有為信托公司應該幹什麼操過心，我操心的是信托公司怎樣會有效地做好業務，我從來沒有懷疑過信托公司將來會沒有事情可做。"中信信托董事長蒲堅近日在接受採訪時表示，在他看來，信托公司如果真正回歸本源業務，可以拓展的業務空間非常廣闊。中信信托已經率先"搶灘"金融城鎮化，該公司日前與安徽省宿州市埇橋區政府合作，成立了國內第一隻土地流轉信托計劃，流轉土地在未來將用于規劃建設現代農業循環經濟產業園。這不僅開�了信托公司參與土地流轉的序幕，而且對土地流轉進行了一次全新的升級。此外，北京信托、安信信托都曾表示，有意在土地流轉方面推出相關信托計劃。對於土地流轉信托，業內人士認為，雖然信托公司在短期內還處在探索的階段，待模式成熟之後有望成為信托公司的"藍海"。隨著中國高淨值群體不斷擴大以及"富一代"面臨著事業和財富的代際交接和傳承，家族信托也是國內信托公司有待發力的一大重要領域。去年下半年，平安信托推出了被業內認為是首單真正意義上的家族財富傳承信托產品。中國信托業協會專家理事周小明指出，家族財富管理和傳承已經是第一代成功創業者迫切需要解決的棘手問題，深度挖掘信托的制度優勢，滿足家族財富管理需求，無疑有著巨大的市場前景。長安信托董事長高成程此前接受本報記者採訪時表示，家族信托應該是未來信托公司業務的一個方向，但推進的過程會相對久一些，短期內家族信托應該會一單一單地來做，長期來看，形成規模還是需要一定的過程。信托公司除了可涉足上述領域，楊帆認為，隨著將來遺產稅或者房產稅推出的可能性逐漸增加，在個人投資者業務方面，包括最簡單的財產管理到稅收規劃、遺產管理、養老保障等領域都是信托公司應該關注的領域。此外，信托公司在產能過剩的企業兼並重組中也大有可為。近日，銀監會主席尚福林表示，支持企業兼並重組，助推整合一批產能。鼓勵運用信托計劃、委托貸款等方式擴大兼並重組資金來源。實際上，信托公司的轉型和創新密不可分，各家公司應根據自身稟賦進行業務調整和產品開發。周小明給出三個轉型的方向，一是基於私募投行定位的業務優化；二是基於資產管理定位的業務轉型；三是基於財富管理定位的業務轉型。儲存