Special notes

證券時報記者 陳春雨今年1月，新蒲崗迷你倉用于規範場外市場及非上市公�公司的《非上市公�公司監督管理辦法》（簡稱《監管辦法》）正式實施，相較于已上市公司，場外市場以及非上市公�公司維權有哪些不同？新《監管辦法》如何維護投資者權益？與此同時，哪些方面還有提高空間？借證券投資者保護律師論壇第七次研討會之際，證券時報記者採訪了北京威諾律師事務所主任楊兆全律師。不能直接適用"虛假陳述"證券時報記者：目前場外市場上侵害中小投資者合法權益的現象主要有哪些？產生這些現象的主要原因是什麼？楊兆全：主要體現在信息披露不真實、人為股票操縱價格、利益輸送、高管層侵害公司利益等方式。產生這些現象的主要原因是因為公司上市門檻不高，公司治理不完備。此外，這類公司規模小，更容易被操縱。高管層對違規風險意識亦不足。證券時報記者：對於這類行為，投資者可以採取哪些措施維護自己的權益？楊兆全：對場外市場的侵權行為，投資者首先要尋求證券監管機構的幫助。證監會可以通過查處違法者，保護投資者的利益；其次，要通過訴訟來維護自身權益。對違法者採取法律訴訟，通過法律手段，獲得合理的賠償。信息披露制度更完善證券時報記者：《監管辦法》出台後，規範了場外市場環境，這對非上市公�公司提出了哪些要求？楊兆全：《監管辦法》規定股票向特定對象發行或者轉讓可以超過200人，同時規定本辦法施行前股東人數超過200人的股份有限公司，依照有關法律法規進行規範，並經中國證監會確認後，可以按照本法的相關規定申請核准轉讓股票和定向發行。這就突破了長久以來制約中國場外市場發展的障礙——股東人數"200人之限"，一直以來中國場外市場（包括"新三版"、各地股權交易所）都恪守200股東上線的原則，造成了場外市場交易極不活躍。股東200人的上限突破後，預計會對股權進行拆細交易，並實行競價，從而會刺激交易量，提升市場融資功能。證券時報記者：規範後的場外市場環境，對投資者的保護體現在哪些方面？楊兆全：在很長的時間內，非上市公�公司運作不規範，大都未進行信息披露，投資者的合法權益無法得到保障。《監管辦法》的實施將非上市公�公司的監管納入了法制軌道，具有較強的可操作性。該辦法對於非上市公�公司的半年報和年報披露時間都作出了具體規定，同時要求年度報告中的財mini storage會計報告應當經具有證券期貨相關業務資格的會計師事務所審計。《監管辦法》第8條規定，公�公司的治理結構應當確保所有股東，特別是中小股東充分行使法律、行政法規和公司章程規定的合法權利。股東對法律、行政法規和公司章程規定的重大事項，享有知情權和參與權。同時規定，非上市公�公司不得以董事、高級管理人員對定期報告內容有異議為由不按時披露定期報告，也在制度上規避了非上市公司尋找借口，避免信息定期披露的風險。投資者知情權不容忽視證券時報記者：新規範還存在哪些不足的地方？哪些方面，還需要加強以更好地保護投資利益？楊兆全：有兩個方面需要提高，一要強化信息披露制度。由於全國中小企業股份轉讓系統首次引入做市制度，並向個人投資者開放，因此未來在信息披露方面要強化，對於不履行或違反披露義務情況的處罰措施作出明文規定。對於這個市場，首先要規範做市商的信息披露。由於做市商和投資者存在信息不對等的情況，因此有必要嚴格要求做市商及時向市場披露交易情況，確保信息的及時性和透明性，以便投資者做出全面準確的判斷。此外，由於做市商同時可能從事經紀業務，因此必須要求其向投資者推薦股票的同時，披露自己的做市商身份。與此同時，強化掛牌公司的信息披露要求。在市場建設初期，有必要實行相對嚴格的信息披露制度，可以使投資者充分瞭解企業經營情況。等到市場進入成熟階段以後，可以適當降低信息披露的標準。其次，要協調《證券法》、《公司法》關於股東知情權的規定。從保護公�投資者、股東知情權的視角，《證券法》上的信息披露與公司法上的股東知情權存在內在的制度聯繫，股東查閱權、質詢權等知情權利是信息披露制度的重要補充。《公司法》上的股東查閱權主要針對有限公司設計，股份公司股東查閱權較弱，如未明確股東對公司會計賬簿的查閱權，更未賦予其司法請求權。作為非上市公�公司的股東知情權陷于被公司法"冷落"與證券法"遺忘"的雙重陷阱，查閱權受限而信息披露制度尚不完備。有鑑於此，以公�公司與封閉式公司作為《公司法》、《證券法》調整對象的分類基礎，統籌設計股東知情權非常必要。針對非上市公�公司的股東知情權的完善，一是《證券法》信息披露框架應顧及所有公�公司，以保護公�投資者的利益；二是《公司法》需強化對非上市公�公司股東查閱權保護的規定。self storage